Нацбанк Казахстана оставил базовую ставку на отметке 18% годовых
24 апреля Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение не менять параметры денежно-кредитной политики и сохранить базовую ставку на уровне 18,0% годовых. Коридор ставки также остался прежним - плюс/минус 1 процентный пункт.
Регулятор объясняет решение тем, что инфляция действительно начала замедляться, однако устойчивого снижения ценового давления пока недостаточно, чтобы уверенно двигаться к целевому ориентиру в 5%. Поэтому условия в экономике сохраняются умеренно жёсткими, а ставка - высокой.
Инфляция в годовом выражении замедлилась
По данным Нацбанка, в марте годовая инфляция снизилась до 11,0% против 11,7% месяцем ранее. При этом замедление наблюдалось по всем основным компонентам:
- продовольственная инфляция - 11,7% (в феврале было 12,7%);
- непродовольственная - 11,3% (против 11,6%);
- сервисная - 10,0% (после 10,8%).
В Нацбанке отмечают, что на динамику цен повлиял целый комплекс факторов: действие сравнительно жёсткой денежно-кредитной политики, положительная курсовая динамика, постепенная стабилизация потребительского спроса, в том числе на фоне замедления темпов потребкредитования. Дополнительную роль сыграли и государственные меры, включая мораторий на рост цен в сфере ЖКУ, а также ограничения и решения по ГСМ и другие антиинфляционные шаги Правительства.
Месячный рост цен заметно снизился
Отдельно регулятор подчеркнул, что месячная инфляция в марте составила 0,6%, тогда как в феврале была 1,1%. По оценке Нацбанка, замедление показывают и базовая, и сезонно очищенная инфляция.
Однако ключевой вывод остаётся осторожным: даже при улучшении текущих показателей их уровень всё ещё выше траектории, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 5%. Это означает, что инфляционное давление в экономике сохраняется, а преждевременное смягчение политики может закрепить высокие ожидания и снова разогреть цены.
Ожидания населения по-прежнему высокие
Нацбанк фиксирует, что инфляционные ожидания остаются напряжёнными. По оценке регулятора, ожидания населения на горизонте года составляют 14,6% (ранее - 13,7%), то есть они не снижаются, а, напротив, усиливаются. При этом ожидания профессиональных участников рынка относительно инфляции на 2026 год сохраняются на уровне 10,0%.
Высокие ожидания - один из факторов, который заставляет центробанки действовать аккуратно: если бизнес и граждане "закладывают" ускорение роста цен, это отражается и на договорах, и на зарплатных запросах, и на ценниках в магазинах. В таких условиях сохранение высокой ставки помогает охлаждать спрос и снижать риск закрепления инфляции на повышенных уровнях.
Экономика растёт, несмотря на слабость нефтяного сектора
В Нацбанке также привели оперативную оценку экономической динамики: в январе-марте 2026 года ВВП вырос на 3,0% в годовом выражении. Регулятор отмечает, что нефтяной сектор демонстрировал более слабые темпы, но в целом рост остаётся устойчивым благодаря активности в других направлениях.
Среди отраслей, которые показывают наиболее уверенные темпы, названы:
- строительство,
- транспорт,
- обрабатывающая промышленность,
- торговля.
Именно такая структура роста - когда "тянут" несырьевые сегменты - важна для устойчивости экономики, однако она же может поддерживать спрос и, следовательно, создавать условия для сохранения ценового давления. Поэтому баланс между поддержкой роста и борьбой с инфляцией остаётся ключевой задачей денежно-кредитной политики.
---
Что означает ставка 18% для людей и бизнеса (практические последствия)
Высокая базовая ставка - это не абстрактная цифра в официальном релизе, а параметр, который влияет на стоимость денег в экономике.
1) Кредиты для населения остаются дорогими. Банки ориентируются на базовую ставку при формировании условий по займам. Чем она выше, тем сложнее ожидать быстрого удешевления потребительских кредитов, рассрочек и части ипотечных продуктов.
2) Депозиты выглядят привлекательнее. При высокой ставке финансовые организации, как правило, готовы предлагать более заметные ставки по вкладам, чтобы привлечь ликвидность. Для вкладчиков это шанс частично защитить сбережения от инфляции, хотя реальная доходность всё равно зависит от того, как быстро будут снижаться цены.
3) Бизнес осторожнее в инвестициях. Компании, финансирующие развитие за счёт заёмных средств, вынуждены считать окупаемость проектов при более высокой стоимости кредитования. Это может сдерживать часть инвестиций, особенно в сферах с длинным циклом возврата.
4) Снижается риск "перегрева" потребительского спроса. Когда кредиты дорожают, спрос становится более взвешенным: покупатели чаще откладывают крупные траты, а это, в теории, помогает замедлять рост цен.
5) Важен курс и импортная составляющая. На фоне позитивной курсовой динамики импортные товары и компоненты могут дорожать медленнее, а иногда и дешеветь в тенге. Но эффект не всегда мгновенный и зависит от логистики, запасов и структуры контрактов.
6) Моратории и административные меры дают временный эффект. Ограничения по росту тарифов ЖКУ или решения по рынку ГСМ способны "приглушить" инфляцию на отдельных участках, но при этом общий уровень цен всё равно определяется спросом, издержками бизнеса и ожиданиями.
7) Цель в 5% остаётся ориентиром, но путь к ней не быстрый. Даже при замедлении инфляции до 11% расстояние до цели значительное. Поэтому регулятор, судя по риторике, не готов резко менять курс, пока не увидит устойчивое снижение базовой и сезонно очищенной инфляции.
8) На решения Нацбанка влияет не только статистика, но и поведение рынка. Если ожидания населения растут (как сейчас - до 14,6%), это сигнал, что люди не верят в быстрое замедление роста цен. В таких условиях ставка часто удерживается выше, чем хотелось бы экономике, чтобы переломить этот психологический и финансовый тренд.
---
Сохранение базовой ставки на уровне 18% показывает, что Нацбанк считает преждевременным переход к смягчению: инфляция замедляется, но давление всё ещё остаётся заметным, а ожидания населения - повышенными. Одновременно экономика демонстрирует 3% роста за первый квартал 2026 года, и регулятор стремится удержать баланс между устойчивым развитием и возвращением инфляции к целевым значениям.
